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生活随笔找到优质股不易但赚到十倍更难

日期:2020-02-16 22:23 浏览:644

  中国燃气过去十年的估值基本没有变化,PE都在20多倍上下变动,公司股价的涨幅几乎完全依靠利润的提升,幼儿园教育随笔如果你是一个价值投资者,面对一个优秀的公司,他长期基本面稳定向好,他的估值也长期稳定,每年

  所以,什么样的优质公司是相对容易持有赚到“10倍”的?毫无疑问就是中国燃气这样的。这样的公司在香港还是有不少的:

  2)安踏:2011年行业大萧条,估值大幅下杀,此后业绩反转,估值基本稳定在20-25倍,股价提升几乎全靠业绩。

  3)路劲:高速公路+房地产,业绩持续高增长,PE长期在5-6倍,现在更是只有4倍,但股价不断新高。

  但上述这些优质十倍股是少数。大多数的优质公司,只要业绩确定高增长了,一定是在短时间内估值就会大幅提升(好公司稀缺大家都要抢),例如我之前提过的维他奶,17年前PE还长期在20-40倍PE左右徘徊,业绩稳定增长是属于拿得住的十倍股,但16年维他柠檬茶突然在内地爆火,于是市场开始了憧憬,内地那么大的消费市场带来的业绩弹性。维他奶的估值从17年开始大幅提升,到19年高点时PE已经疯狂提升到70倍……这种估值远快于业绩的涨幅必然会带来大泡沫,作为看重基本面看淡市场的传统价值投资者,自然会因为高估而“拿不住”的离场,更不可能持续的在高估值情况下加仓。

  “拿得住”的十倍股太过罕见了,即便是在香港也是凤毛麟角,长期估值必须要有各种理由压制:行业足够冷门低增长、公司有各种利空压顶、毫无想象力的公用事业……

  显然,A股对“利空和冷门”的容忍度比港股宽松的多,因此A股比港股更难出现“拿得住”的十倍股,即估值稳定,股价随着业绩增长而持续增长。大多数的A股优质股都是靠估值提升来完成十倍之旅的。

  比如最近火热的消费医药高现金流白马:海天味业、中炬高新、爱尔眼科、通策医疗、欧普康视、益丰药房、涪陵榨菜、恒瑞医药、泰格医药、晨光文具等,包括茅台,爱国作文无一例外都是在数年内估值提升的速度远快于业绩提升的速度(这里不一一放图,大家可自己去看)。

  所以,大多数白马股其实对价值投资并不友好,很少有人能从头拿到尾(A股比港股更难)。要么你忽视估值,对于好公司就是跟着趋势买(A股大多数机构都是这样做的,所以涨的时候抱团猛涨,200字随笔读书征文趋势走坏了就瞬间一起大跌);要么你坚守价值,放弃肥尾寻找下一个价值标的。

  就我个人来说,我不太喜欢市场带给我的收益,估值快速提升虽然带来短期暴富,写景随笔但我一定拿不住。我更偏好靠企业增长/分红带给我的收益,虽然股价涨幅慢,但能有长期稳定收益,我拿得住。所以我非常喜欢:没有想象力但业绩稳定的冷门行业、因短期风险偏好而被市场忽视的低估公司、短期利空估值承压的好公司、写景随笔300字初一短期无法证伪但长期大概率向好的公司……因为这类十倍股更容易“拿得住”,但也因为我投资这类公司(不喜欢买人尽皆知估值高企的大白马),很多人也会认为我关注的标的过于偏门。

  我在A股以前投资过的案例都是这样的,12年的国投电力——市场无视水电资产;12年的诺普信——市场忽视业绩拐点(罕见的回购注销)、13年的万科——市场偏好小盘,万科A只有H股的50%价格……现在A股这类公司越来越少了,而港股比A股多的多,所以这也是为什么我选择主要仓位在港股的原因。

  PS。当然并不是所有骑着马的都是唐僧。作为一个业绩持续稳定增长的公司,北京控股理论上是也应该是那种股价持续稳定上涨的“拿得住的十倍股”,但公司的业绩持续大幅增长不仅没有换来股价的上涨,反而持续多年萎靡,这背后是其估值的持续的大幅的下滑,现在PE远低于其他天然气股。

  更有意思的是,北控还是本文开头提到的优质十倍股中国燃气的第一大股东。12年北控大比例收购中国燃气的股权成为第一大股东(持有24.4%股份)。此后数年,中国燃气业绩稳定向好估值稳定,股价持续走强;而北控同样业绩稳定向好,但股价却持续走弱,估值不断下降,这使得两者的差距越来越大,对比这两者的股价走势,简直云泥之别。关于春天写景的随笔

  中国燃气在周四大涨后市值一度接近1700亿,持有的市值接近400亿,北控还持有燕京啤酒和北控水务的市值约300亿。而北控目前市值仅511亿,就算收购的德国EEW和高负债率问题给-200亿的估值,这也相当于北控全资控股的北京燃气这个每年近500亿收入的现金奶牛完全白送——市场不给任何估值!不知道会不会有一天出现被控持有中国燃气的市值超过北控的市值(现在差距100多亿)……但不论如何,这笔投资让我想到了当年的(市场因为国投当时水电还没有收入,但雅砻江水电站投入巨大导致负债极高,最后只给了火电的估值)。

  我只希望你和我好,互不猜忌,也互不称誉,安如平日,你和我说话就像对自己说话一样,我和你说话也像对自己说话一样。你说,和我好么?生活随笔找到优质股不易 但赚到十倍更难

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